Σίριαλ έγινε: Γιατί η Warner άνοιξε νέα διαπραγμάτευση με Paramount και Netflix

Η Warner Bros Discovery (WBD) απέρριψε την τελευταία προσφορά εξαγοράς εκ μέρους της Paramount Skydance ύψους 30 δολαρίων ανά μετοχή, αλλά δίνει στο χολιγουντιανό στούντιο περιθώριο επτά ημερών για να καταθέσει μια καλύτερη πρόταση για την εξαγορά της ιδιοκτήτριας του HBO Max και του franchise του “Harry Potter”, όπως αναφέρει το πρακτορείο Reuters.

Η Paramount παρουσίασε ανεπίσημα μια ακόμη, υψηλότερη τιμή, στα 31 δολάρια ανά μετοχή, γεγονός που όπως δήλωσε η Warner Bros φαίνεται πως προσέλκυσε εκ νέου το διοικητικό συμβούλιο ώστε να καθίσει στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων. Ωστόσο, η απάντησή της προς την Paramount καθιστά σαφές ότι η Warner Bros εξακολουθεί να προτιμά τη συμφωνία με το Netflix, και οι πιθανότητες για μια αλλαγή πλεύσης παραμένουν ελάχιστες.

Η Paramount έχει λάβει πλέον επίσημη προθεσμία έως τις 23 Φεβρουαρίου για να υποβάλει την “τελική και βέλτιστη προσφορά” της την οποία βέβαια το Netflix έχει το δικαίωμα να ισοφαρίσει βάσει των όρων της συμφωνίας συγχώνευσης, όπως ανακοίνωσε η Warner Bros.

Όπως μεταδίδει το Reuters, ο Πρόεδρος της Warner Bros, Samuel DiPiazza Jr., και ο Διευθύνων Σύμβουλος, David Zaslav ανέφεραν σε επιστολή που εστάλη την Τρίτη προς το διοικητικό συμβούλιο της Paramount πως “το Διοικητικό μας Συμβούλιο δεν έχει κρίνει ότι η πρότασή σας είναι εύλογα πιθανό να οδηγήσει σε μια συναλλαγή ανώτερη από τη συγχώνευση με το Netflix. Συνεχίζουμε να προκρίνουμε και παραμένουμε πλήρως προσηλωμένοι στη συναλλαγή μας με το Netflix

Οι δύο κολοσσοί των μέσων ενημέρωσης αναμετρώνται για τον έλεγχο της Warner Bros, των κορυφαίων κινηματογραφικών και τηλεοπτικών στούντιο της, καθώς και της πλούσιας βιβλιοθήκης περιεχομένου της.

Ένας χρηματοοικονομικός σύμβουλος της Paramount που διατηρεί την ανωνυμία του δήλωσε στο Reuters πως η προσφορά τους θα αυξανόταν στα 31 δολάρια ανά μετοχή εάν η Warner Bros συμφωνούσε να ξεκινήσει διαπραγματεύσεις, ενώ θα μπορούσαν να προσφέρουν ακόμη υψηλότερο τίμημα.

“Ο χρόνος τελειώνει για την Paramount καθώς αυτή η ιστορία τραβάει εις μάκρος, κάτι που δεν είναι προς το συμφέρον κανενός”, δήλωσε ο αναλυτής της PP Foresight, Paolo Pescatore. “Προς το παρόν, η μπάλα βρίσκεται στο γήπεδο της Paramount”.

Ο Ross Benes, ανώτερος αναλυτής στην εταιρεία ερευνών Emarketer, δήλωσε: “Η WBD θέλει να τερματίσει το παιχνίδι της γάτας με το ποντίκι που έπαιξε η Paramount στην προσπάθειά της να αγοράσει την εταιρεία. Ο καθορισμός μιας τελικής ημερομηνίας προσφοράς θα βοηθήσει την διαδικασία συγχώνευσης να προχωρήσει και θα δώσει στην Paramount την ευκαιρία να υποβάλει την ισχυρότερη προσφορά της. Οι προσφορές είναι ήδη αρκετά υψηλές. Θα ήταν έκπληξη αν αυξάνονταν πολύ περισσότερο”.

Οι μετοχές της Paramount και της Warner Bros Discovery σημείωσαν άνοδο περίπου 2,5% στις προσυνεδριακές συναλλαγές. Η τρέχουσα προσφορά της Paramount για ολόκληρη την εταιρεία ανέρχεται στα 108,4 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ το Netflix προσφέρει 27,75 δολάρια ανά μετοχή, δηλαδή 82,7 δισεκατομμύρια δολάρια, μόνο για τα τμήματα των στούντιο και του streaming.

Σημειώνεται πως πράγματι, η πρόταση της Paramount είναι σημαντικά υψηλότερη σε απόλυτα νούμερα ($108,4 δισ. έναντι $82,7 δισ.), αλλά αφορά ολόκληρη την εταιρεία, ενώ το Netflix ενδιαφέρεται μόνο για το περιεχόμενο και το streaming.

Η άνοδος 2,5% στις μετοχές δείχνει ότι οι επενδυτές βλέπουν θετικά το ενδεχόμενο ενός “πολέμου προσφορών” (bidding war) που αυξάνει την αξία της μετοχής.

Η Warner Bros, η οποία έχει απορρίψει επανειλημμένα τις προσφορές της Paramount για την εξαγορά ολόκληρης της εταιρείας, προχωρά στην ψηφοφορία επί της πρότασης του Netflix για τα τμήματα των στούντιο και των υπηρεσιών streaming. Οι μέτοχοι θα ψηφίσουν στις 20 Μαρτίου για τη συγχώνευση με το Netflix, η οποία θα πραγματοποιηθεί αφού η Warner Bros αποσχίσει τις καλωδιακές δραστηριότητες της Discovery Global – που περιλαμβάνουν τα δίκτυα CNN, TLC, Food Network και HGTV – σε μια ξεχωριστή, εισηγμένη στο χρηματιστήριο εταιρεία. Εάν οι μέτοχοι εγκρίνουν το σχέδιο, η προσφορά της Paramount θα καταστεί άκυρη, εκτός αν η νέα βελτιωμένη πρότασή της αλλάξει τα δεδομένα μέχρι τις 23 Φεβρουαρίου.

Πρακτικά δηλαδή, Warner Bros Discovery επιλέγει να “σπάσει” στα δύο. Το “φιλέτο” (HBO, Warner Bros Studios) πάει στο Netflix, ενώ τα καλωδιακά κανάλια γίνονται αυτόνομη εταιρεία. Η απόσχιση επιτρέπει στη Warner Bros να ξεφορτωθεί το χρέος που συνοδεύει τα παραδοσιακά τηλεοπτικά δίκτυα, καθιστώντας το deal με το Netflix πιο ελκυστικό για τους επενδυτές.

Η δε Discovery Global θα μπορούσε να αποτιμηθεί μεταξύ 1,33 και 6,86 δολαρίων ανά μετοχή, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Warner Bros.

Η αναθεωρημένη προσφορά της Paramount, η οποία περιλάμβανε προσωπική εγγύηση 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε ίδια κεφάλαια από τον ιδρυτή της Oracle, Larry Ellison – πατέρα του Διευθύνοντος Συμβούλου της Paramount, David Ellison – απορρίφθηκε στις αρχές Ιανουαρίου.

Η Paramount πιέζει επίσης για την προσθήκη μελών στο διοικητικό συμβούλιο της Warner Bros, εξετάζοντας τον Διευθύνοντα Σύμβουλο της Pentwater Capital Management, Matt Halbower, ως πιθανό υποψήφιο, όπως δήλωσε ο ίδιος την περασμένη εβδομάδα. Η Pentwater, η οποία κατέχει περίπου 50 εκατομμύρια μετοχές της Warner Bros, έχει υποστηρίξει την προσφορά της Paramount.

Μέσα στη Warner Bros. Discovery (WBD), η κύρια υποστήριξη για την πρόταση της Paramount προέρχεται από μια ομάδα ακτιβιστών επενδυτών και μεγάλων μετόχων, οι οποίοι θεωρούν ότι η προσφορά του Netflix υποτιμά την εταιρεία και ενέχει κινδύνους. Πιο συγκεκριμένα, η Ancora Holdings (με μερίδιο 200 εκατ. δολαρίων) αντιτίθεται σθεναρά στη συμφωνία με το Netflix, χαρακτηρίζοντάς την “κατώτερη και υψηλού κινδύνου”.

Ακόμη, ο πρόεδρος Τραμπ έχει εκφράσει σκεπτικισμό για τη συμφωνία με το Netflix λόγω “αντιμονοπωλιακών ανησυχιών”. Παράλληλα, η οικογένεια Ellison (που ελέγχει την Paramount) έχει στενούς δεσμούς με τον πρόεδρο των ΗΠΑ, ενώ η προσφορά υποστηρίχθηκε αρχικά και από την εταιρεία του γαμπρού του, Jared Kushner.

Η Paramount προτείνει την εξαγορά ολόκληρης της Warner, συμπεριλαμβανομένου του CNN, ενώ το Netflix το αφήνει εκτός. Ο Τραμπ, γνωστός επικριτής του CNN, έχει δηλώσει ότι “οποιαδήποτε συμφωνία θα πρέπει να περιλαμβάνει την πώληση του δικτύου σε νέους ιδιοκτήτες”.

Σκληρή απάντηση από το Netflix

Για να ξεκινήσει συνομιλίες με την Paramount, το συμβούλιο της Warner Bros εξασφάλισε μια ειδική εξαίρεση (waiver) από το Netflix. Βάσει της συμφωνίας τους, η Warner Bros μπορεί να έρθει σε επαφή με ανταγωνιστικό πλειοδότη μόνο εάν το συμβούλιο πιστεύει ότι η προσφορά θα μπορούσε να είναι ανώτερη, ενεργοποιώντας ένα “νομικό παράθυρο” που επιτρέπει περιορισμένες διαπραγματεύσεις παρά τους περιορισμούς στις συνομιλίες.

Το Netflix εξέδωσε ανακοίνωση αναφέροντας ότι η συμφωνία έχει φτάσει σε ένα ορόσημο, με τους μετόχους της Warner Bros να αναμένεται να ψηφίσουν τον επόμενο μήνα για τη συγχώνευση. “Ενώ είμαστε βέβαιοι ότι η δική μας συναλλαγή παρέχει ανώτερη αξία και βεβαιότητα, αναγνωρίζουμε τη συνεχή αναστάτωση για τους μετόχους της WBD και την ευρύτερη βιομηχανία του θεάματος που προκαλείται από τα τερτίπια της Paramount Skydance”, δήλωσε το Netflix.

Η προσφορά της Paramount αφήνει ακόμη άλυτα βασικά ζητήματα, συμπεριλαμβανομένου του ποιος θα κάλυπτε μια πιθανή προμήθεια χρηματοδότησης δευτερεύουσας εξασφάλισης (junior lien financing fee) ύψους 1,5 δισεκατομμυρίου δολαρίων, τι θα συμβεί εάν η χρηματοδότηση μέσω χρέους αποτύχει (άντληση κεφαλαίων μέσω δανεισμού), ενώ υπάρχει ζήτημα με το εάν η χρηματοδότηση μέσω ιδίων κεφαλαίων, με την υποστήριξη του κύριου χρηματοδότη Larry Ellison, είναι απολύτως βέβαιη, όπως έγραψε το διοικητικό συμβούλιο της Warner.

Σημειώνεται πως στα χρηματοοικονομικά, το “junior lien” αναφέρεται σε δάνεια ή χρεόγραφα που έχουν χαμηλότερη προτεραιότητα αποπληρωμής σε περίπτωση πτώχευσης.