Τράπεζες: Αποτελέσματα – βαρόμετρο με έμφαση σε μερίσματα, κεφάλαια και νέες εξαγορές

Σημαντικό ορόσημο για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο αποτελεί η τρέχουσα εβδομάδα, καθώς ξεκινά ο κύκλος ανακοίνωσης των οικονομικών αποτελεσμάτων για τη χρήση 2025.

Σύμφωνα με τους αναλυτές το ενδιαφέρον της αγοράς δεν περιορίζεται μόνο στις επιδόσεις της περασμένης χρονιάς, καθώς το πραγματικό στοίχημα βρίσκεται στα business plans της περιόδου 2026-2028, στις προοπτικές πιστωτικής επέκτασης και – κυρίως – στις δεσμεύσεις για αυξημένες διανομές μερισμάτων.

Η εικόνα που έχει διαμορφωθεί τα τελευταία δύο χρόνια δείχνει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν περάσει σε φάση ώριμης και επαναλαμβανόμενης κερδοφορίας, με ισχυρές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων και κεφαλαιακούς δείκτες που υπερβαίνουν τα εποπτικά όρια. Το ερώτημα πλέον δεν είναι αν μπορούν να παράγουν κέρδη, αλλά πώς θα τα αξιοποιήσουν.

Ο κύκλος ξεκινά με την Τράπεζα Πειραιώς

Τον «χορό» ανοίγει αυριο το πρωί η Τράπεζα Πειραιώς, με την αγορά να στρέφει το βλέμμα όχι μόνο στα καθαρά κέρδη – που σύμφωνα με τις εκτιμήσεις συγκλίνουν κοντά στο 1,1 δισ. ευρώ – αλλά κυρίως στη βιωσιμότητα των αποδόσεων και στη νέα στρατηγική που θα παρουσιαστεί στο στις 5 Μαρτίου στο Λονδίνο.

Καταλυτικό ρόλο στο νέο αφήγημα διαδραματίζει η εξαγορά της Εθνική Ασφαλιστική, η οποία ολοκληρώθηκε το 2025. Η συνεισφορά στα προ φόρων κέρδη εκτιμάται σε 60-70 εκατ. ευρώ το 2026 και περίπου 90 εκατ. ευρώ το 2027, με θετική επίδραση άνω του 5% στα κέρδη ανά μετοχή και περίπου 1% στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων, ακόμη και χωρίς συνέργειες. Το στοίχημα είναι η ομαλή ενσωμάτωση και η κεφαλαιοποίηση των συνεργειών σε βάθος χρόνου.

Διεύρυνση μοντέλου για την Eurobank

Η Eurobank αναμένεται να παρουσιάσει καθαρά κέρδη άνω του 1,35 δισ. ευρώ, με ορισμένες εκτιμήσεις να φθάνουν έως και τα 1,57 δισ. ευρώ. Η αγορά θεωρεί ότι διαθέτει υψηλή ορατότητα κερδοφορίας, ακόμη και σε περιβάλλον σταθεροποίησης των επιτοκίων.

Η ενίσχυση της παρουσίας στον ασφαλιστικό κλάδο μέσω της Eurolife, αλλά και η εξαγορά της Ελληνική Τράπεζα στην Κύπρο, σε συνδυασμό με τη λειτουργική συγχώνευση με τη Eurobank Cyprus, μετασχηματίζουν τον όμιλο σε έναν ισχυρό περιφερειακό παίκτη. Το επιχειρηματικό μείγμα Ελλάδας-Κύπρου-Βουλγαρίας αποτελεί βασικό άξονα της στρατηγικής διαφοροποίησης εσόδων.

Κεφαλαιακή ισχύς για την Εθνική Τράπεζα

Η Εθνική παραμένει η ισχυρότερα κεφαλαιοποιημένη συστημική τράπεζα, με δείκτη CET1 στο 19% στο εννεάμηνο του 2025 και απόδοση ιδίων κεφαλαίων κοντά στο 15%. Οι εκτιμήσεις για τα καθαρά κέρδη κυμαίνονται σε ευρύ φάσμα – από 1,048 δισ. έως 1,45 δισ. ευρώ – αντανακλώντας διαφορετικές παραδοχές για τα καθαρά έσοδα από τόκους και το κόστος κινδύνου.

Το κρίσιμο ερώτημα αφορά την αξιοποίηση πλεοναζόντων κεφαλαίων ύψους περίπου 1,9 δισ. ευρώ. Στο τραπέζι βρίσκονται τόσο πιθανές στρατηγικές κινήσεις στον χώρο των ασφαλειών όσο και γενναιόδωρες επιστροφές κεφαλαίου στους μετόχους. Η ευελιξία που διαθέτει δημιουργεί προσδοκίες για επιθετικές πρωτοβουλίες την επόμενη διετία.

Στρατηγικές κινήσεις για την Alpha Bank

Για την Alpha Bank, οι εκτιμήσεις συγκλίνουν κοντά στα 900 εκατ. ευρώ καθαρά κέρδη για το 2025. Το 2025 ήταν χρονιά έντονων κινήσεων: Flexfin, Astrobank στην Κύπρο και AXIA Ventures, ενώ παραμένει κομβική η στρατηγική συνεργασία με τη UniCredit.

Η αγορά ζητά σαφή απόδειξη ότι η στρατηγική μεγέθυνσης μεταφράζεται σε επαναλαμβανόμενη και βιώσιμη κερδοφορία. Πλεονέκτημα της Alpha παραμένει η ισχυρή οργανική δημιουργία κεφαλαίου, που της επιτρέπει να συνδυάζει ανάπτυξη και μερίσματα χωρίς να διαταράσσει τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.

Οι μικρότεροι παίκτες με υψηλές αποδόσεις

Η Optima bank αναμένεται να ανακοινώσει καθαρά κέρδη περίπου 167 εκατ. ευρώ, με απόδοση ιδίων κεφαλαίων που υπερβαίνει το 25%, επίδοση που την κατατάσσει μεταξύ των πλέον αποδοτικών τραπεζών στην Ευρώπη. Το ερώτημα είναι κατά πόσο μπορεί να διατηρήσει αυτές τις επιδόσεις σε ένα περιβάλλον αυξημένου ανταγωνισμού και σταθεροποίησης επιτοκίων.

Η CrediaBank, μετά το turnaround και την απόκτηση της HSBC Malta, διπλασιάζει ουσιαστικά τα μεγέθη της και αποκτά αυξημένο ειδικό βάρος. Το Capital Markets Day στο Λονδίνο αναμένεται να δώσει στίγμα για την κεφαλαιακή ενίσχυση, τη στρατηγική ανάπτυξης και την πιθανή είσοδο νέων επενδυτών.

Τρία ερωτήματα για την επόμενη μέρα

Η αγορά επικεντρώνεται σε τρία βασικά μέτωπα. Πρώτον, στις προοπτικές πιστωτικής επέκτασης για το 2026, σε ένα περιβάλλον όπου η ανάπτυξη της οικονομίας και οι πόροι του Ταμείου Ανάκαμψης μπορούν να τροφοδοτήσουν νέα δάνεια.

Δεύτερον, στη στρατηγική αξιοποίησης των πλεοναζόντων κεφαλαίων – είτε μέσω εξαγορών είτε μέσω επιστροφών κεφαλαίου.

Και τρίτον, στις μερισματικές πολιτικές, οι οποίες αναμένεται να κινηθούν σε ακόμη υψηλότερα επίπεδα στη διετία 2026-2027.

Μετά από μια μακρά περίοδο αναδιάρθρωσης, απομείωσης κινδύνων και ενίσχυσης κεφαλαίων, ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος εισέρχεται σε φάση κανονικότητας με κυρίαρχη πρόκληση διατήρηση υψηλών αποδόσεων σε ένα περιβάλλον που σταδιακά γίνεται πιο απαιτητικό. Οι ανακοινώσεις των επόμενων ημερών θα αποτελέσουν το πρώτο ουσιαστικό crash test για το νέο αφήγημα των ελληνικών τραπεζών.