Η αγορά που κρατά τα κλειδιά της παγκόσμιας οικονομίας εκπέμπει SOS

Προειδοποιητικά σήματα εκπέμπει η πιο σημαντική αγορά του πλανήτη, η αγορά ομολόγων των ΗΠΑ, με την αναταραχή που έχει προκύψει να έχει τις ρίζες της σε έναν συνδυασμό διαφορετικών, αλλά αλληλένδετων παραγόντων.

Ο πόλεμος των ΗΠΑ με το Ιράν κλιμακώνεται ξανά, αυξάνοντας τις αμυντικές δαπάνες των ΗΠΑ, καθώς και το κόστος του πετρελαίου, της βενζίνης, του ντίζελ και των καυσίμων των αεροσκαφών, όπως σημειώνει το CNN.

Η άνοδος των τιμών στην ενέργεια ενισχύει τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό σε μια αγορά ομολόγων που ήδη ανησυχεί για το χρέος των 40 τρισ. δολαρίων των ΗΠΑ. Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου, η οποία αποτελεί δείκτη του κόστους δανεισμού της αμερικανικής κυβέρνησης, αυξήθηκε την Τετάρτη στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων σχεδόν τριών ετών.

Η πίεση στην αγορά ομολόγων θα καταστήσει ακριβότερο για τους καταναλωτές το κόστος λήψης στεγαστικών δανείων, για τις επιχειρήσεις τον δανεισμό και για την Ουάσινγκτον την κάλυψη των δημοσιονομικών της υποχρεώσεων.

Ο κίνδυνος είναι η κατάσταση αυτή να εξελιχθεί σε έναν φαύλο κύκλο, όπου όσο περισσότερο κλιμακώνεται ο πόλεμος, τόσο περισσότερο θα τρομάζει την αγορά ομολόγων, επιβραδύνοντας την οικονομία και πιέζοντας τις χρηματιστηριακές αγορές.

«Φαίνεται πως δεν υπάρχει άμεσο τέλος στο πρόβλημα του πληθωρισμού, στον πόλεμο ή στο δημοσιονομικό έλλειμμα», δήλωσε στο CNN η Χαρντίκα Σινγκ, οικονομική στρατηγικός αναλυτής στη Fundstrat, εταιρεία επενδυτικών ερευνών.

Ένα παγκόσμιο φαινόμενο

Η χρηματιστηριακή αγορά είναι αυτή που συγκεντρώνει το μεγαλύτερο μέρος της δημοσιότητας, όμως η πραγματική ισχύς βρίσκεται στην αγορά ομολόγων. Και οι επενδυτές ομολόγων σε όλο τον κόσμο δεν έχουν διστάσει αυτό το καλοκαίρι να δείξουν τη δύναμή τους.

Στη Γερμανία, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου έφτασε πρόσφατα σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από το 2011. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η απόδοση του 30ετούς ομολόγου ανήλθε στο υψηλότερο επίπεδο από το 1998. Στην Ιαπωνία, η οποία βρίσκεται ξαφνικά αντιμέτωπη με μια έξαρση του πληθωρισμού έπειτα από δεκαετίες σχεδόν μηδενικού πληθωρισμού, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου ξεπέρασε το 3% για πρώτη φορά από το 1996.

Οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων αφαιρούν μέρος της λάμψης από τις μετοχές, προσφέροντας μια επιλογή που παραδοσιακά θεωρείται επένδυση χωρίς κίνδυνο. Δεδομένου ότι η αμερικανική κυβέρνηση πάντοτε αποπλήρωνε τα χρέη της, όσο η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου πλησιάζει το 5%, τόσο δυσκολότερο γίνεται να δικαιολογηθεί η αγορά τεχνολογικών μετοχών με ιστορικά υψηλές αποτιμήσεις, οι οποίες ενδέχεται να υποχωρήσουν.

Όταν ο Ντόναλντ Τραμπ προκάλεσε παγκόσμια αναταραχή στα τέλη Φεβρουαρίου, εξαπολύοντας επίθεση κατά του Ιράν, Αμερικανοί αξιωματούχοι τόνισαν ότι η σύγκρουση θα ήταν σύντομη, διάρκειας εβδομάδων και όχι μηνών.

Όμως τώρα ο πόλεμος έχει παραταθεί για περισσότερους από έξι μήνες, διαταράσσοντας τη ροή ενέργειας από την πιο κρίσιμη περιοχή εφοδιασμού παγκοσμίως. Αυτό έχει αναγκάσει τους επενδυτές να αναπροσαρμόσουν τις εκτιμήσεις τους για τις τιμές της ενέργειας, τον πληθωρισμό και τα ομόλογα.

Το ενεργειακό σοκ αυξάνει τον πληθωρισμό

Οι εναλλακτικές λύσεις — μεταξύ άλλων η προσπάθεια εξόδου πετρελαιοφόρων από τον Περσικό Κόλπο με κρυφούς τρόπους και η μείωση των εισαγωγών πετρελαίου από την Κίνα — έχουν περιορίσει τις επιπτώσεις. Ωστόσο, οι επιπτώσεις παραμένουν.

Ο περασμένος μήνας ήταν ο ακριβότερος Αύγουστος στην ιστορία των ΗΠΑ όσον αφορά τις τιμές της βενζίνης, σύμφωνα με την AAA. Το ντίζελ, ένα καύσιμο κρίσιμης σημασίας για την οικονομία, έχει εκτοξευθεί κατά 51% από την έναρξη του πολέμου.

Όσο περισσότερο διαρκεί ο πόλεμος, τόσο περισσότερο θα ενισχύει τον ήδη αυξημένο πληθωρισμό και τις αποδόσεις των ομολόγων.

«Αυτό μετατρέπεται σε έναν φαύλο κύκλο, εκτός και αν υπάρξει ένας αξιόπιστος τρόπος εξόδου από αυτόν τον πόλεμο», δήλωσε ο Αρτ Χόγκαν, επικεφαλής στρατηγικής αγορών στην B. Riley Wealth Management.

Οι επενδυτές εκτιμούν ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) θα πρέπει να εξετάσει σοβαρά το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων στη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής αργότερα αυτόν τον μήνα. Ακόμη και ο πρόεδρος της Fed, Κέβιν Γουορς, εμφανίζεται πιο ανοιχτός στο ενδεχόμενο να αναλάβει δράση σύντομα.

«Η αγορά ομολόγων μπορεί να σταματήσει να πανικοβάλλεται όταν αρχίσει να πανικοβάλλεται η Fed», δήλωσε ο Χόγκαν. «Αν η Fed δείξει ότι είναι διατεθειμένη να ξεκινήσει αυτή τη μάχη με τον πληθωρισμό, ίσως οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων υποχωρήσουν».

Οι πόλεμοι κοστίζουν ακριβά

Ένα ακόμη πρόβλημα για την αγορά ομολόγων: Οι πόλεμοι κοστίζουν χρήματα — και το κόστος αυτό συνήθως δεν έχει προβλεφθεί στον προϋπολογισμό.

Ο πόλεμος στο Ιράν κοστίζει στις Ηνωμένες Πολιτείες δισεκατομμύρια δολάρια σε πρόσθετες αμυντικές δαπάνες, αναγκάζοντας την κυβέρνηση να προσφύγει σε ακόμη μεγαλύτερο δανεισμό.

Και πάλι, πρόκειται για ένα παγκόσμιο φαινόμενο.

Η Ευρώπη, η Ιαπωνία και η Νότια Κορέα έχουν αυξήσει όλες τις αμυντικές τους δαπάνες εξαιτίας διαφόρων παγκόσμιων απειλών.

«Δυστυχώς, φαίνεται πως ο κόσμος έχει εισέλθει σε μια νέα εποχή πολέμων χωρίς τέλος — και αυτό είναι πολύ ακριβό», δήλωσε ο Ντέιβιντ Κέλι, επικεφαλής παγκόσμιας στρατηγικής στην JPMorgan Asset Management.

Γιατί έχουν σημασία οι αποδόσεις των ομολόγων

Οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων συνήθως επιβραδύνουν την οικονομία, αυξάνοντας το κόστος του κεφαλαίου.

Οι εταιρείες πρέπει να καταβάλλουν υψηλότερους τόκους για κάθε νέο εργοστάσιο που θέλουν να ανοίξουν. Οι μικρές επιχειρήσεις βρίσκονται αντιμέτωπες με αυξημένο κόστος δανεισμού όταν εξετάζουν το ενδεχόμενο επέκτασής τους.

Η ίδια η Ουάσινγκτον πλήττεται από τους υψηλότερους τόκους επί του εθνικού χρέους, το οποίο τον περασμένο μήνα ξεπέρασε για πρώτη φορά στην ιστορία τα 40 τρισ. δολάρια.

Οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν δαπανήσει 931 δισ. δολάρια σε καθαρούς τόκους μόνο κατά το τρέχον δημοσιονομικό έτος, ποσό που ξεπερνά σημαντικά τα 804 δισ. δολάρια που δαπανήθηκαν για την εθνική άμυνα, σύμφωνα με το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ.

Κατά την επόμενη δεκαετία, οι καθαρές δαπάνες των ΗΠΑ για τόκους αναμένεται να ξεπεράσουν τα 16 τρισ. δολάρια, σύμφωνα με το Peter G. Peterson Foundation, έναν οργανισμό παρακολούθησης των δημοσιονομικών εξελίξεων. Το ποσό αυτό είναι περίπου τριπλάσιο από το συνολικό ύψος των οφειλών των Αμερικανών σε πιστωτικές κάρτες, φοιτητικά δάνεια και δάνεια αυτοκινήτου.

«Πρόκειται για μια συντηρητική εκτίμηση και το κόστος αυτό θα μπορούσε να είναι υψηλότερο εάν τα επιτόκια αυξηθούν περαιτέρω», ανέφερε το Peterson Foundation σε έκθεσή του την Τετάρτη.

H αμερικανική κυβέρνηση αντιμετωπίζει επίσης νέο ανταγωνισμό στο μέτωπο του δανεισμού από εταιρείες που διοχετεύουν τεράστια κεφάλαια στις υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.

Οι τεχνολογικές εταιρείες δαπανούν τρισεκατομμύρια δολάρια για την ανάπτυξη της ακριβής «έκρηξης» της τεχνητής νοημοσύνης, καθώς κατασκευάζουν κέντρα δεδομένων σε ολόκληρο τον κόσμο — και μεγάλο μέρος αυτής της χρηματοδότησης προέρχεται από την αγορά ομολόγων, περιορίζοντας τη δυνατότητα της Ουάσινγκτον να καλύψει τις δικές της ανάγκες δανεισμού.

Παταγώδης αποτυχία η παρέμβαση Μπέσεντ

Οι αποδόσεις των ομολόγων αυξήθηκαν τόσο πολύ τον περασμένο μήνα, ώστε ο υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ Σκοτ Μπέσεντ αιφνιδίασε την αγορά με μια αμφιλεγόμενη παρέμβαση.

Το σχέδιό του — το οποίο προέβλεπε τουλάχιστον διπλασιασμό των επαναγορών κρατικών ομολόγων από το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ — λειτούργησε, αλλά μόνο για λίγες ώρες. Η μαζική πώληση ομολόγων γρήγορα επανήλθε, με τις αποδόσεις να ξεπερνούν τα επίπεδα που βρίσκονταν πριν από την παρέμβαση.

«Απέτυχε παταγωδώς», δήλωσε η Σινγκ της Fundstrat. «Αν μη τι άλλο, μπορεί να έκανε το πρόβλημα χειρότερο. Ο Μπέσεντ έδειξε τα χαρτιά του. Για τους επενδυτές ήταν σαν να είπαν: “Θεέ μου, ανησυχεί. Πρέπει να ανησυχούμε κι εμείς”».

Ο Κέλι της JPMorgan δήλωσε ότι η παρέμβαση του Μπέσεντ δεν ήταν αποτελεσματική, επειδή δεν άλλαξε τίποτα στο διαρθρωτικό πρόβλημα των εξαιρετικά υψηλών δημοσιονομικών ελλειμμάτων.

«Απλώς μετακινεί ένα σωρό δανεικά χρήματα από τη μία πλευρά στην άλλη. Αυτό δεν πρόκειται να αλλάξει ουσιαστικά την κατάσταση», δήλωσε ο Κέλι. «Εάν δεν μπορέσουν να βρουν έναν τρόπο να αλλάξουν πραγματικά την πορεία του χρέους μας, η κυβέρνηση είναι ανήμπορη να το σταματήσει. Έχουμε φτάσει στο όριο των πιστωτικών μας καρτών».

Ο Κέλι αμφιβάλλει ότι ακόμη και μια μέτρια υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου θα αποτελέσει παράγοντα αλλαγής για την αγορά ομολόγων, λόγω του τεράστιου όγκου δανεισμού που απαιτείται.

«Ο μόνος απολύτως ασφαλής τρόπος για να σημειώσει η αγορά ομολόγων μια μεγάλη άνοδο είναι να υπάρξει μια τεράστια ύφεση», δήλωσε. «Αυτό θα το προκαλούσε».